经过10月上中旬强力度的反弹后，白糖10月下旬在3800一线转入震荡。近期，震荡幅度收窄，价格重心小幅上移，成交量逐步降低，而持仓在经过持续减少后开始回增，显示调整过程正在进入尾声，糖价进入趋势性行情。

　　国际原糖目前交投并不活跃，投机资金与生产商对峙于12美分一线，技术上表现为围绕日线布林通道中整理。尽管巴西政府决定从11月20日开始将掺于汽油中的酒精比例从20％提高到23％。同时预期在未来数月中，巴西政府将把这一比例从23％再次提高到25％。这将有助于对其甘蔗产量的消耗，制约甘蔗用于制糖的量。

　　虽然这一消息对糖价的提振作用并不明显，但潜在的利多效应不可忽略，这很可能成为打破目前均衡格局的有力因素。

　　目前影响国内糖价的因素有三方面。第一，南方主产区进入压榨，新糖报价成为焦点。而截止11月3日，广西新糖首次报价为4400元／吨。由于该批新糖等同炭化糖，除去升水后，普通新糖为4250元／吨，高于市场预期。

　　第二，国储收购。在经过06年的11次拍卖后，国储是否以及如何在新榨季进行收储同样引发市场关注。近期在桂林召开的“新榨季全国食糖产销会工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会”上的消息是：产区代表纷纷要求国家尽快出台收储方案，加大收储力度。从提出的各方案看，收储价格在3500－4000区间，其中广西要求在3800以上。而收储价格就应该是新糖的价格底线。

　　由于收储本身是一个有变数的政策行为，流传出的各种消息虽然会对期价的运行产生脉冲式的影响，但并非是当前推动行情的关键。

　　第三，新糖对旧糖的冲击程度。由于北方产区开榨较早，新糖已经大规模进入市场。新糖的确因为报价偏低一些，而对市场产生了一定的影响，但由于旧糖的库存量极小，新糖实际上是补充了供应的缺口，而并未有效冲击旧糖销售。以成都为例，目前来自新疆的新甜菜糖报价在4320－4350元／吨，低于留存的广西旧糖300元／吨，但旧糖的整体销售也未见受到影响。这一点也从主产区一直维持4400—4500的价格可见。总体而言，新糖上市的第一波冲击比较有限，对市场没有明显影响。新旧糖价初步接轨比较平稳。

　　糖价在经过充分震荡后，再次孕育向上走升的态势，而推动这一态势的最大能量就是来自主产区新糖报价对市场预期的超越。同时这也给出期价上行的空间。郑糖705合约有望上冲4040的箱体上沿，甚至形成突破。

　　建议：关注郑州705合约在3850的强压力位，增仓突破后，则多头依据5、10均线的支撑，跟进。仓位控制在1／2－1／3区间，隔夜下降到1／3内。（成都倍特 李攀峰）