■ 王定红 ／文

　　一段时间以来，随着通胀的上升，农产品期货价格出现了波澜壮阔的上涨行情，仅第三季度至今，大豆上涨了37.34%，小麦上涨了15.21%，玉米上涨了6.0%，而白糖则只上涨4.21%。在农产品系列中，白糖成了农产品价格上涨的“蜗牛”。

　　一、白糖期货与大豆期货的比价关系

　　最近两年来白糖期货与大豆期货比价的高点出现在2006年的2月6日，数值为2.32，之后，白糖与大豆的比价处于一个下降通道之中，并在6个月之后降到1.38的水平上。2006年8月30日到2007年8月14日出现了一个相对平缓的平台，比价在1.49-1.12的范围内波动，然而，比价的下跌并没有刹车，在今年的8月中旬之后出现了新一轮的速跌，于9月15日跌破1.0整数大关，截止至11月12日，二者的比价跌至0.84。屈指数来，白糖与大豆的比价与最高时相比下跌幅度高达63.8%。白糖积弱，今已至极。

　　二、白糖与玉米

　　白糖与玉米的比价也在2006年2月6日达到最高，其数值为4.71，至2007年的4月15日降至2.22，不到一年的时间跌去50%强。白糖/玉米比价与白糖/大豆比价不断下跌的变化的不同之处在于有一个弹升过程，白糖与玉米的比价在2007年8月10日弹升至2.79，但此后仍然延续跌势，不过，至今尚未打破2.22的新低。目前，白糖与玉米的比价为最近两年的低位水平。

　　三、白糖与小麦

　　白糖与小麦的比价在保持下降趋势的同时，在不同的时间阶段有不同起伏。2006年2月6日至4月14日，比价从3.49降至2.50，旋即被拉升至5月12日的3.19，此后再无像样的弹升。白糖与小麦的比价近日出现速跌加快的现象，至11月12日，这一比价已降至1.81，比最近两年的最高比价下跌了48.14%。目前这一比价是最近两年的最低价。

　　白糖期货是当前农产品中最后的一个低价品种，我们似乎看到这样一种现象，在农产品价格“通胀”的大背景下，白糖期货的价格则在萎缩。当“谷贱伤农”的矛盾已经缓和，而“糖贱伤农”还在继续的时候，市场所面临的是一种怎样的机会？在市场资金充足、流动性过剩的情况下，这种比价超低的白糖是否会吸引资金进驻？虽然从目前郑州白糖期货的盘口上还没有看到白糖止跌走强的迹象，但白糖期货价值被严重低估的倾向已经凸现。从大豆等农产品价格现已超过历史高点来看，目前白糖主力合约价格只有3800元左右，离历史性高点6246元/吨（2006年2月6日）尚有2400多点的距离，因此，白糖期货存在重新追赶农产品上涨脚步的可能，并且后市不排除有惊人的上涨空间。（个人观点 仅供参考）