全球白糖价格在2005年大涨，在2006年初创25年来高点，从而刺激全球甘蔗种植面的扩张，面积扩张之后随即而来的则是全球产量增加。

　　目前根据全球糖业组织在11月中旬的最新预测数据来显示，估计2007/08制糖年全球食糖市场的供给过剩量将达到1110万吨，而且不排除制糖年结束时供给过剩量上升到1200万吨的可能性。国内市场食糖产量也由前年的880万吨的水平骤增500万吨，最终产量有望突破1400万吨的水平。

　　伴随着产量的增加对行情打压也是显而易见，国际市场从19美分持续下跌，最终跌破10美分最低达到9.08美分。国内期货价格也从6000多元，一路跌到3200-3500元这一底部区域带，两个市场的跌幅都在50%左右。如今在低位已经运行接近一年，周边市场也在发生巨大的变化，基金通过充分考虑意识到后期存在大涨的机会，而不断在白糖上加仓，从而推动国际糖价快速上冲，大有脱离底部的特征。

　　基金为什么敢这么不计成本的买进白糖？笔者试图从以下三个方面进行粗浅的解释。首先是今年以来小麦、玉米和大豆分别上涨30%、30%和70%，而白糖却因产量重压而大幅下跌。这就使得市场投资者产生了白糖比价偏低的想法，如果要是按照这两者的比价关系国内糖价涨到5000元/吨，国际糖价冲击15美分甚至更高不是没有可能。

　　其次是能源问题。虽然国际原油价格在冲击100美元整数关口失败，目前已下挫10%，但是总体上当前油价依旧处在历史高位。高油价刺激全球各国对生物酒精的需求，增加了在汽油中的勾兑比例，降低国家对原油依赖程度。其中全球最大的甘蔗生产酒精国--巴西，2008年巴西将出售280万辆汽车，这些车将使用酒精及汽油作为燃料，这无疑增加了酒精的需求。其他欧洲和美国也都存在类似的问题，正是全球能源需求导致甘蔗过多地转化为酒精。且只要原油价格在高位运行，甘蔗用来生产酒精的步伐就不会停止。那么白糖的产量就会出现下降，进而引发供应不足的问题，促使价格上涨。

　　第三，全球通货膨胀问题也是越来越严峻，这同样是推动全球物价上涨的主要原因。国内居民消费价格指数，已经连续4个月维持在6%的水平以上运行，其中11月份险些突破7%。持续飙升的居民消费物价指数引发我国政府的高度关注，中央政治经济会议不得不提出防止物价由结构性上涨向全面上涨转变。从全球各国来看，通过膨胀水平也都处在近年来高位，特别是亚洲国家的通胀水平较为严重。目前亚洲各国尽管出现高通胀，但是总体经济运行依旧较好，所以通胀对经济的打击暂时还没有显现。预计全球各国物价上涨还会持续，这同样也会刺激糖价上涨。

　　从目前市场来判断，基金在当前产量压力沉重的情况下，果断大举多单介入的主要因素就是因为上述三个方面的因素存在。但是这些因素都是一些长期因素，一般投资者认为对行情影响并非直接，对此不大关心，而基金偏偏是抓住这些因素提前建仓。这就是基金与一般投资者眼光不同之处，基金能够看得更远，一般投资者要想把握趋势，就必须从更为宏观的高度看待问题。(车 勇）

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