作者：武兴
 
    糖市素有“七死八活九回头”的说法，而2006/2007榨季，国内糖市在经历“七死八活”之后9月不再回头。 至9月末，郑糖期价再次站在4000元/吨整数关口前，并以高调、张扬的成交量和持仓量迎来了中秋、国庆两大节日。长假期间，前期疯狂上涨的CBOT大豆、玉米、小麦、豆粕价格等出现暴跌，ICE白糖、棉花价格也出现不同幅度的下跌。经过外盘暴跌的洗礼，曾经火爆异常的国内农产品期货市场再次受到巨量资金追捧，而郑糖则一跃成为明星品种。

　　郑糖在长假后的5个交易日内呈现单边大幅上涨走势，一周之内的波幅近300点，成交量连续4个交易日稳定在100万手以上。10月9日一天内增仓71878手，按其主力805合约当日平均价每吨3996元计算，这批新的增仓需要占用约2.29亿元保证金。10月12日主力805合约期价最高上冲到了4155元/吨。在面临新老榨季交替之际，糖价未来将如何运行呢？

　　近期，国际原油价格继续强劲上涨，特别是CRB指数持续走高，从而推动了商品市场继续处于上涨趋势之中。即使是原糖处于供应过剩的格局之中，其价格也表现强劲。根据德国分析机构F.O.Licht上周二的预计，2007/2008榨季全球糖产量同比将增加300万吨以上，总量将达到1.699亿吨。据了解，2007/2008榨季全球的甘蔗糖产量将达到1.3472亿吨，比上榨季的1.301亿吨增长了3.6%，甜菜糖的产量估计达到3518万吨，比上榨季的3670万吨下降了4.1%。综合来看，虽然在周边市场的带动下，原糖期价也开始反弹，但仍未摆脱振荡下跌的格局，短期内估计其仍具有下跌空间。

　　近一时期，国内现货糖市价格普遍上调。10月8日在主产区9月份产销数据公布以后，我们明显可以看出糖市期末库存压力不足，四大产区的累计工业库存仅为为36.38万吨，在2006/2007榨季增产数量高达260万吨的大背景下，期末结转库存增量微乎其微，这不仅直接验证了全国食糖的消费增幅远高于市场预期，而且也将大幅抵消2007/2008榨季继续增产给市场带来的巨大压力，这使得压抑多头力量的最后因素消散，并以此为契机发动了上攻行情。据了解，当前国内现货糖价已达到了4000元/吨一线。

　　但是，我们同样应该看到，10月份糖市供应基本能满足全国食糖消费需求，市场不存在短缺的问题。历年来10月份的消费量仅为15万—25万吨，即使按最大值25万吨来计算，四省区的工业库存达36.38万吨，也超过了25万吨的历史消费量的最高记录。与此同时，新的榨季将于11月份开始，市场预计国内新榨季食糖生产将比较顺利。据了解，广西部分糖厂有可能提前开榨。因此，从市场实际情况来看，国内糖市基本面并不支持糖价大幅上涨。

　　目前，在持续通货膨胀的大经济背景下，在资源能源类商品价格继续上涨的情况下，在农产品价格普遍上涨之后，唯有食糖仍在相对低位运行成为资金涌入的理由，各种商品比价效应的拉动应是比较合理解释近期郑糖期价疯狂上涨的理由。因此，在进入10月份以后郑糖出现突破性行情并不令人吃惊。从周K线图上来看，郑糖期价在4000元/吨之下振荡时间已达一年之久，节后第一周以一根巨量大阳突破箱顶压力，持仓水平创出历史新高，且这次突破之前期价在3650—4000元/吨一线横盘蓄势达7周之久。从当前市场整体情况来看，短期内在资金不退场的情况下，郑糖有可能延续上升势头，且10月份的糖价仍有很大可能维持在一个相对较高的价位。但随着盘面价格上涨，白糖期货市场和现货市场的价差越来越大，现货企业套期保值头寸的赢利也立竿见影，这将压制期价的进一步上涨，且下一个榨季国内增产的预期还是十分明显的，全球糖市整体也是呈现过剩局面，所以近期在郑糖期市有大量增仓、资金大量介入的情况之下，糖价并没有出现急速拉升，而是以在4100元/吨一线快速波动为主，说明当前保值实盘和市场上的主力多头资金仍然在激烈的争斗。

　　综合来看，白糖现货的价格是跟着郑糖期价的上涨而水涨船高，并没有销量的配合；郑糖期价的上涨是在资金的推动下而一举突破，并没有坚实的基本面为后盾。后期，在新榨季国内甜菜糖已经开榨的情况下，糖市将有众多不确定因素令正在演绎的翘尾行情前景堪忧，郑糖期价将高位滞涨，短期内将承受较大压力，投资者应加倍谨慎。（个人观点 仅供参考）