作者：魏志辉

　　春节期间南方一场持续数日的罕见冰雪灾害给广西白糖产区的甘蔗生长造成了严重的伤害和重大损失，灾情到底对本榨季造成多大程度的影响？从目前各方提供的数据看差异很大，有减产50万—180万吨的不同说法和猜测。按照广西经委的分析，低温冻害天气是发生在1月中下旬，即使造成了一定的灾害影响，但糖厂的榨蔗量已达到了60%以上，受灾的也就是剩余未榨的40%的甘蔗，考虑到冰冻对新植蔗和宿根蔗的影响需大量预留蔗种等因素，本榨季实际受灾减产的白糖数量在80万—100万吨的可能性较大。此前广西区政府有关部门给出的180万吨的减产数据广受糖业界的质疑，其动机在某种程度上甚至被认为是受到了某些利益集团的影响。
　　但所有这些数据给了郑州白糖期货多头主力一个极好的拉升期价的借口和契机。郑州白糖期货主力合约809在节后短短15个交易日内巨幅上涨至4844元/吨，而同期广西现货价并未跟随期货价格同步上涨，现货销量仍极为清淡，销售率处于近3个榨季的最低水平，随着期现价差的急剧扩大，郑州市场吸引了大量的投机和套保卖盘，仓单注册非常积极，郑商所为了满足急剧增加的仓单和实盘交割的需求，短期内连续增加了9家交割库。3月4日，美糖大幅下跌，加上国内外其他农产品也大幅下跌，郑糖价格急速下挫，期货价格向现货价格回归，几乎回到了此次行情的起涨点，基本面阶段性地战胜了资金面的炒作。回顾节后这波白糖的行情我们可以看到主力多头利用资金优势过度地炒作灾情对白糖价格的影响，而忽视了现阶段现货市场的基本面并不配合价格的大幅上涨。

　　对于白糖价格目前的走势和未来糖市的演变笔者在此谈一下个人看法。如果说此次冰冻灾害对2007/2008榨季完成过半时造成了严重的损失，其受损程度只在中糖协2007年11月会议预计本榨季产量创纪录的1350万吨基础上减产100万吨左右，那么其对本榨季供求影响应该不会有实质性的改变，毕竟2007/2008榨季尚有40万吨的结转库存，供应压力在本榨季仍将会在相当长一段时间内存在，但压力在逐步衰减。目前，郑州白糖主力809合约与代表下一榨季的901合约间的价差从最大时的500多元缩小到250多元，901合约价格已理性回归，从近期郑州白糖盘面的变化和持仓看，主力多空双方并未大幅换手，主力多头在逐步地向远期月份移仓，其意图很明显，就是加大空头套保实盘的持仓成本和操作难度。笔者认为白糖价格自3月4日大幅下跌以来，由于受周边农产品暴跌影响，在技术破位后跌幅已有点过度。如果说春节后的大幅上涨过度地透支了冰冻灾害对白糖生产影响的话，那么目前白糖价格的大幅下跌也在相当程度上过度地忽略了冰冻灾害对未来白糖价格的潜在的和实质性的影响，两种极端都是不足取的，应理性地看待灾情对下一榨季可能带来的不可预知的影响和现实的损害。据气象部门在对此次灾害性天气所作的评估报告，广西白糖产区冬季降水过度很可能会导致春季和夏季的严重干旱，旱情对甘蔗的损害同样是不可忽视的，投资者应密切关注产区未来时间内的气候变化及时调整操作思路。“现货供应的改变启动行情，消费的变化推动行情走向深入”，对2008/2009榨季应格外地予以关注，我们有理由坚信白糖市场未来价格走势充满了诸多不可预知的潜在利多因素和丰富的想象空间。

　　个人观点 仅供参考