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白糖上下两难 卖出虚值期权
更新时间:2018-12-17 3:03:38   分享到微博:

    作者:严兰兰

  近期白糖基本面对其价格影响有限,郑糖较难打破当前振荡走势,向上受到供应压力,向下则受到成本支撑。推荐的交易策略是卖出虚值期权,赚取时间价值。另外,建议关注新糖仓单注册进度,以便开展5月和9月合约的套利交易。

   截至11月底,印度已产糖397.3万吨,同比略增5.9万吨,机构估产暂时不变。马邦产糖180.5万吨,同比增21%;北方邦推迟了两周开榨,已产糖95万吨,当地含糖率提高了40个基点至10.25%。泰国于11月20日开榨,11月共产糖13.7万吨。欧盟糖厂9月陆续开榨,法国、德国产量受干旱影响下降,欧盟产糖量最新预估为1850万吨,同比降260万吨。巴基斯坦本榨季食糖产量预估为620万吨,同比下降130万吨。巴基斯坦压榨推迟,遭到了蔗农抗议。俄罗斯压榨工作已接近尾声,机构预估产糖591万吨,同比减少70多万吨。

   食糖出口方面,目前印度已签订了120万吨食糖出口合同,四季度已完成36万吨食糖出口,其中原糖20万吨,其余为低品质白糖。巴西11月出口糖191.7万吨,环比略降0.9%,同比降13%,其中原糖172.2万吨。值得注意的有两点:其一,过去一个月巴西VHP糖升贴水持续走强,有消息称或源于中南部食糖库存较紧张;其二,11月巴西全国出口量超出中南部及东北部合计出口量近20万吨。欧盟则在10月仅出口白糖25万吨,同比低27%,开启了本榨季的低出口。2017/2018榨季欧盟共出口食糖335.3万吨,在减产的情况下预期本榨季出口将下滑至220万吨。截至12月2日,墨西哥累计向全球市场出口食糖19.65万吨。墨西哥一般出口美国,受上榨季美国食糖进口下降且本榨季进口配额减少的影响,墨西哥食糖过剩加重,因而不得不转向全球市场。

   政策方面,最近巴基斯坦政府在原有100万吨出口配额基础上批准再增加10万吨,或是打算在估产下滑、出口增大的情况下给国内食糖价格以支撑,从而帮助糖厂完成甘蔗欠款支付。

   国内本榨季甘蔗收购价格方面,湛江初定400元/吨(到厂价)、广西首付价490元/吨(优质品种溢价30元/吨)、云南420元/吨。广西、湛江同比分别下调了10元、30元,云南与去年持平。在糖价同比大幅下降的情况下,蔗价降幅不大,糖厂资金问题将变得尤为突出。新糖上市后的报价已对此有所体现,广西南华新糖上市首周报价便出现几次下调。

   产销方面,南方甘蔗糖在12月才会逐渐进入生产高峰,截至11月,甜菜销售进度暂时不及上榨季。仓单方面,12月10日陈糖仓单已全部注销,新糖有效预报开始陆续增加,近两月建议随时关注仓单注册情况。另外,2019年配额外进口许可总量安排预计将于近期开会讨论决定,许可量增减会对国内糖价产生一定影响。     (作者单位:南华期货)

    个人观点 仅供参考  期货日报

 
     

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