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“糖”朝大业 言之尚早
更新时间:2018-12-20 2:41:29   分享到微博:

    郑糖市场周一出现明显异动,主力合约1905尾盘大幅增仓上行,在资金的助推下突破5000元/吨整数压力位以及60日均线。不得不说,在阴跌两年之后,市场对郑糖看涨氛围越来越浓厚,一方面投资者存在商品价格跌久必涨、涨久必跌的心理判断,另一方面,郑糖早已经跌破国内制糖产业成本线,蔗农、糖厂哀声不断,市场对下一榨季白糖减产的预期不断增强。国内糖牛似乎已经蓄势待发,新一轮“糖”朝大业就此建立?

    不过在笔者看来,本次郑糖行情明显拉涨,仅仅是在一些天气炒作、需求旺季以及资金助推等因素配合下的短期反弹而已,与中长期的基本面反转毫无关系,现在谈及白糖牛市,言之过早。首先,近期的寒潮对广西主产区带来一定降水,影响甘蔗收割,导致新榨季的压榨进度受到一定阻碍,糖厂出现断槽现象,上周郑糖表现略显坚挺。尽管近两日广西天气好转有利于甘蔗收割及糖厂压榨,但天气预报显示,本周三起广西将重回降雨天气,甚至最长将持续7天。在此背景下,短期新糖供应可能偏紧,而又恰逢新年、春节需求旺季来临之时,现货厂家及贸易商挺价意愿偏强。但随着后期未来天气好转,主产区压榨进度加快,新糖供应冲击依然明显,并且在糖厂兑付蔗款的资金压力下,新糖面临降价抛售的可能。其次,资金对郑糖的偏好也日益明显。国内尚有“三年牛市,三年熊市”的说法,照此说法,郑糖将在本榨季末结束熊市下跌趋势,反转上涨。在看涨的预期下,资金把枪口瞄向郑糖市场,随着周一盘面异动,郑糖1905合约价格突破5000元/吨关口以及60日均线,技术交易者纷纷出手做多,一把将本该孱弱的白糖捧上高位。但从产业套保角度来看,期货价格大涨将刺激套保空单出动。我们注意到,周一郑糖注册仓单明显增加,在上方套保盘空单的打压下,郑糖继续上行困难重重。

    而从中长期的基本面来看,国内糖市本榨季仍处于增产周期,增产预期不减,根据农业农村部信息中心发布的12月月度展望,本榨季糖料种植面积依然较上一榨季稳中有升,其中北方甜菜扩种明显。若无严峻的自然灾害影响,2018/2019榨季食糖产量将较去年有一定增产,产量预计将达到1068万吨,国内食糖的产销缺口将进一步缩小。国际糖市方面,曾经的头号产糖大国巴西本年度有效降低制糖比,食糖成功减产,同比降幅达26.82%,但随着国际油价10月以来的持续下跌,以及近日美国、俄罗斯石油日均出油量保持高位,巴西乙醇价格面临冲击,下一年度巴西糖厂可能很难再延续高制醇比的策略来控制白糖产量。而其它产糖大国,如泰国、欧盟及印度,尽管受累于天气状况,本榨季减产预期增强,但由于2017/2018榨季大幅增产,国际糖市供应严重过剩,多余的陈糖库存将继续抑制新榨季国际糖市价格。根据USDA预测,2018/2019榨季国际糖市库销比依然维持在29%左右的高位,ICE美糖在反弹至14美分后难以继续上行,持续在12美分位上方盘整运行,上涨压力明显。受国际糖价制约,国内糖市仍存在遭受廉价进口糖、走私糖冲击的可能。此外,偏空的政策面预期将使得郑糖上行可能性降低。国储糖依然是悬在国内糖市头上的达摩克利斯之剑,若糖价持续上涨,抛储预期将逐渐增强;而在南方甘蔗种植成本逐年提高,制糖原料成本居高不下的情况下,蔗农种植意愿略显疲软,国内食糖产销缺口的持续也将引发政府对食糖供应保障的思考,糖料作物的直补政策也将呼之欲出。

 

    由此看来,当前郑糖坚挺的局面仅是昙花一现,短期利多因素难以持续,2018/2019榨季国内外糖市依然呈现偏空的格局,郑糖期货难以在新糖集中上市期间大幅走高,建议待短期上涨趋势结束后于5000—5200元/吨间做空郑糖1905合约。而未来随着抛储和直补政策落地,利空的预期出尽,郑糖仍具有上涨潜力,需耐心等待。(期货日报)

    个人观点 仅供参考

 
     

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