QQ群食糖交易知识系列讲座

讲座时间：2008年8月11日15：00开始

讲座主题：国际食糖期货基础知识以及对国内市场的影响

QQ 群：5825521  （糖业集中营）

主讲人：安信期货资深白糖分析评论员 刘欣

主讲内容：

    一、国际食糖期货市场基础知识
    二、08/09榨季全球供求基本面
    三、08/09榨季国际市场对国内市场的影响 

主讲人 15:05:10
大家好！很荣幸能够在这里和大家交流。

主讲人 15:05:36
关于国际食糖市场，上周杨总已经给大家作了一个“引子”--在国际贸易流中，以原糖交易为主。加上美国的资本金融市场的高度发达，美国ICE交易所（原NYBOT或CSCE）的11号原糖期货业就顺理成章地成为国际原糖市场的风向标。

主讲人 15:06:19
由于14号原糖期货只在美国国内港口交割，因此称作美国本土糖，反映的也仅是美国国内糖价。

主讲人 15:06:45
而国际白糖市场的风向标，则是伦敦LIFFE交易所的5号白糖，而尽管巴西作为全球第一大产糖国，然而，其BM&F交易所的食糖期货却难以成为全球糖价的风向标。

主讲人 15:07:40
个人认为，巴西并非是一个金融强国，恐怕是主要原因之一。

主讲人 15:08:15
由于时间以及国内对外盘参与度的关系，在此就不详细解释这三个交易所的相关交易制度，相关内容已经上传到群里的共享空间了。

主讲人 15:08:28
有兴趣的可以下载

ICE期货交易所11号原糖期货合约

交易品种	11号原糖
合约单位	112，000磅；约50英（长）吨，约50.8公吨
报价单位	美分/磅
最小变动价位	0．01美分/磅（11.2美元/合约）
交割月份	3、5、7、10（8个合约可供同时交易）
交易时间	9：00-12：00（纽约时间）
最后交易日	交割月前一个月的最后交易日
通知日	最后交易日后的第一个交易日
交割品级	平均旋光度为96的原蔗糖
交割地点	阿根廷、澳大利亚、巴巴多斯、伯里兹、巴西、哥伦比亚、马斯达黎加、多米尼加、萨尔兰多、厄瓜多尔、斐济岛、法国的安的列斯群岛、危地马拉、洪都拉斯、印度、牙买加、马拉维、毛里求斯、墨西哥、尼加拉瓜、秘鲁、菲律宾、南非、斯威士兰、台湾、泰国、特立尼达岛、美国和津巴布韦的所有甘蔗产区的港口或海关港口
交割方式	实物交割
交易代码	SB

伦敦国际金融期货期权交易所5号白砂糖期货合约

交易品种	5号白砂糖
合约单位	50吨
报价单位	美元和美分/吨（离岸价）
最小变动价位	10美分/吨（5美元/合约）
交割月份	3、5、8、10、12（8个合约可供同时交易）
交易时间	9:45--18:20（伦敦时间）
最后交易日	交割月第一天之前倒数第16个日历日（如果该日不是交易日，则前移至上一交易日）
交割期限	交割月及交割月下一个月的任何一个交易日
交割品级	使用在当前交割期内任何产地的甜菜或甘蔗生产的白砂糖或精炼糖。干燥松散、颗粒均匀，旋光度不低于99.8，水分不超过0.06%，色值不超过45ICUMSA单位（若系欧盟生产，色值应符合ASSUC的规定）。
基准价	下列港口FOB（离岸价）加理舱价（美元/吨） 阿姆斯特丹、安特卫普、曼谷、毕尔巴鄂、不来梅港、布韦那文图拉、布宜诺斯艾利斯、加的斯、加来、代而弗兹尔、敦克尔克、德班、埃姆斯哈文、弗拉辛、格但斯克、格丁尼亚、希洪、广州、汉堡、黄浦、英比特巴、伊明汉、仁川、伊塔加、杰贝阿里、林查班、勒阿弗尔、雷克斯索斯、里斯本、马塞约、马塞、马坦萨斯、纳塔尔、新奥尔良、巴拉、槟城、吉兰丹港口、拉什达港、夸特扎尔港、累西腓、罗萨里奥（注1）、罗斯托克、鹿特丹、鲁昂、桑坦德、桑托斯、萨凡那、蛇口、新加坡、巴西Suape港（注2）、什切青、蔚山、维多利亚（注1）、厦门、泽布勒赫等港口。 注1：从2004年12月份合约生效 注2：从2005年5月合约生效 港口之间的运费差价由理事会决定和公布，适用于除欧洲之外的其他所有港口。
通知日	交割月第一天之前倒数第15个日历日（如果该日不是交易日，则顺延至下一交易日）
交割方式	实物交割
票据交换	由伦敦结算所（LCH）负责合同结算
交易代码	W

巴西期货交易所白砂糖期货合约

交易品种	白砂糖
合约单位	270个50千克装大袋
报价单位	美元/袋（小数点后面保留两位数）
最小变动价位	0.01美元/袋
每日价格变动限制	交易所有权在任何时间决定并公布价格限制
最小变动价位	0.01美元/袋
合约交割月份	2、4、7、9、11（7个合约可供同时交易）
交易时间	9：00-15：00
最后交易日	交割月第6个交易日
交割品级	在巴西圣保罗州圣保罗市交割的,最大水分含量为0.08%,最小旋光度为99.7,最大色值为150IU,最大杂质含量为0.07%的白砂糖。
交割地点	位于圣保罗州并经巴西商品与期货交易所许可的白糖仓库（如在圣保罗以外的其它城市交割，运费从现金结算值中扣除）。
交易保证金	正常情况：普通交易275美元，套保交易220美元； 双向持仓：普通交易137.5美元，套保交易110美元。 （从0407合约开始执行）
交割方式	实物交割
交易代码	SU
上市交易所	巴西期货交易所

注释：ICE（原NYBOT）市场

**糖心(**336395) 15:08:54
那这三个交易所的主要区别是什么

主讲人 15:10:19
纽约是交易原糖、伦敦是交易白糖、原糖知道近两年才挂牌交易，巴西也是交易原糖

主讲人 15:10:44
这一点在后面会讲道其中的原因

主讲人 15:12:01
既然有人提到了,就先说第三部分吧

主讲人 15:12:23
1、国内外市场的关联性

主讲人 15:12:40
由于194.7万吨进口配额的存在，我国每年净进口量不足我国总供给量的15%，甚至是10%，即便是算上40万吨的古巴糖

主讲人 15:14:24
国际市场能够影响国内市场,唯一的渠道就是:进出口贸易

主讲人 15:14:55
因此国际食糖市场与国内食糖市场的联动性并不像大豆那样紧密。

主讲人 15:15:21
但也不是说,没有联动性的

主讲人 15:16:24
对于现阶段基本能够自给自足的国内市场来说，在不出现极大的\持续性的国内外价差的情况下，国内食糖市场完全可以不理睬国际市场而“关起门来走出有中国特色的行情”。

主讲人 15:17:40
目前，国内市场完全受到库存的压力

主讲人 15:17:53
而最快、最有效地化解国内库存压力的途经就是出口。

主讲人 15:18:27
尽管我国食糖生产成本远高于国际水平，而品质也难以进入国际高档水平

主讲人 15:19:04
但是，国产糖比印度糖的质量还是要好一些的

主讲人 15:19:37
而且我国食糖出口也存在退税

主讲人 15:21:17
所以，当国内外的价差在目前的基础上能进一步扩大，并且维持一段时间，国内市场就可能通过出口来改变现状

主讲人 15:22:06
那么,国际市场会不会配合呢?这就是下面要讲的内容

主讲人 15:22:36
2007/08榨季全球供求基本面的严重过剩已经摆在大家的眼前了，而现阶段我们所看到的08/09榨季全球市场，是一个经历了两年熊市之后，利空正在逐步减轻的市场。

叶彬(108594187) 15:22:45
不好意思，问一下？
大约与美元计算的价格多少对应多少比较容易出口？

主讲人 15:23:39
可以按照LIFFE的5号糖,来计算

主讲人 15:25:10
从总体的静态平衡来看，08/09榨季全球产量极有可能低于消费量。在具体的数字上，各大国际机构对此的预测也不尽相同。

主讲人 15:25:53
不过，我们不要忘记了，08/09榨季是经历了06/07、07/08连续两个供给严重过剩的榨季；也就是说，由于巨额期末库存的存在，全球不会出现供不应求的局面。

主讲人 15:26:47
国际中可供出口的量减少了,这就是刚才说的,利空正在减弱

主讲人 15:26:56
下面以F.O. Licht在7月底公布的全球食糖供求平衡表为例（原糖值）：

主讲人 15:28:24
具体的供求情况,先从印度开始讲起

主讲人 15:28:59
从全球食糖市场的供给面上来看，印度,这个07/08的熊市因素将会是后期牛市因素的动力源,

主讲人 15:29:21
印度的食糖产业,在07/08榨季的食糖产量与巴西中南部地区在同一时期的食糖产量相等，但是在08/09期间里, 印度国内某些主产区的甘蔗种植面积减少了20%.

主讲人 15:29:54
由于种植收益的下降以及肥料等生产要素价格的上升, 印度食糖行业在种植方面的投资肯定少于去年。

主讲人 15:30:34
除此以外，由于Maharashtra地区（占总产量的40%左右）的干旱等等原因，可能导致当地食糖产量重新回到其2003/04年的水平。

主讲人 15:31:20
而03/04榨季则是印度有供给过剩向供给缺口的转折点--由净出口转变为净进口。

主讲人 15:32:45
对于08/09榨季来讲，由于期初库存要高于03/04榨季，这也就意味着，尽管产量会出现缺口，但是印度国内供求仍然可以靠库存达到平衡，不过，出口量将会在07/08榨季400万吨的基础上出现大幅萎缩。加上在今年9月印度政府将取消食糖出口运输补贴，市场所预计的缩减幅度从200-300万吨不等。

主讲人 15:34:36
08/09印度的情况大致如此:国内供大于求,而出口量却会锐减

主讲人 15:35:41
说国际市场,不可能不说到巴西

主讲人 15:35:59
由于榨季初期受降雨影响推迟开榨时间，估计2008/09榨季巴西中南部的甘蔗入榨季将略低于此前5亿吨的预期，降至4.8-4.9亿吨，不过仍明显高于2007/08榨季的4.31亿吨。

主讲人 15:36:58
08/09榨季，中南部有32家新糖厂计划投产，不过到7月中旬为止仅有10家正式投产。而且酒精的用蔗比例仍然达到60.5%。不过随着甘蔗入榨量的扩大，中南部的酒精产能已达到满负荷生产，估计后期榨糖用蔗比例可能有小幅提高。因此，08/09榨季的中南部产糖量的预估上限仅仅略高于07/08榨季的3080万吨，即中南部食糖减产的概率较大。

主讲人 15:38:22
据圣保罗蔗产联盟（Unica）的数据，截至7月16日巴西中南部已累计入榨1.764亿吨甘蔗，较去年同期增长5.72%；酒精产量达到79亿升，较去年同期增加9.3%。食糖产量达到850万吨，较去年同期下降10.78%。虽然晴朗天气有利于甘蔗砍收，甘蔗糖份也有所提高，不过仍较去年同期低2.2%。由于4-5月份的降雨，中南部压榨甘蔗的平均糖度(巴西中南部称为“ATR”)仅为124.1公斤/吨，比去年同期低了6%，是近8年来最低值------这也是为什么6月份外盘强势反弹的原因之一。如果后期天气一直能够维持晴朗，估计08/09榨季，中南部压榨甘蔗的平均糖度为140-142公斤/吨，要远低于去年的144.6公斤/吨。

主讲人 15:40:19
巴西同样面临着与印度相同的问题--庞大的期初库存。

主讲人 15:40:32
08/09榨季的中南部期初库存几乎是07/08榨季的3倍（220：80）。

主讲人 15:41:11
在此解释一下,巴西中南部榨季是从5月到次年4月

主讲人 15:42:46
从目前巴西外贸部公布的官方数据看,08/09榨季中南部出口进度和07/08榨季的进度相当

主讲人 15:43:52
因此,对08/09榨季巴西整体的出口量初步的估计是与07/08榨季持平。(中南部产量占整个巴西的85%)

主讲人 15:45:55
对于,剩下来的两个出口大国: 澳大利亚和泰国来说,澳大利亚最近两年多灾多难,暂时还难以对国际市场出口更多的糖

主讲人 15:46:44
而泰国方面,估计2008/09榨季泰国的甘蔗产量将下降5.3%，从本榨季的7500万吨降至7200万吨。

主讲人 15:47:09
这是泰国农业部方面的数据

主讲人 15:47:21
甘蔗产量的下降主要是因为部分蔗农改种其它利润更高的农作物，目前约有48,000公顷的蔗地已被改为木薯地。

主讲人 15:48:28
从地理位置上看,最简单的,可以从广西天气推断泰国的天气状况的好坏

主讲人 15:48:44
目前来看，泰国风调雨顺，按照这种情况初步估计，与07/08榨季相比，新榨季泰国产糖量和出口量变化不大，可能会出现小幅下降。

主讲人 15:51:14
上面就是国际市场中,新榨季供给面的状况,除去印度,其他产糖国的产量和出口量基本变化不大,而印度出口的缩减,在国际贸易中留下了出口空间

主讲人 15:51:49
在国际市场的需求面上,我们只需要关注俄罗斯就可以了

主讲人 15:52:00
俄罗斯一直在国际市场中，扮演着头号进口国的角色。不过，最近俄罗斯开始对国内糖业实行保护政策；而且是在“入世”的谈判过程中，俄政府仍然坚持实行季节性关税上调。

主讲人 15:52:37
至少可以反映,俄政府保护本国糖业的决心

主讲人 15:52:52
从进口量上看，预计07/08榨季比08/09榨季降低20万吨（原糖）。

主讲人 15:53:28
在今年12月至2009年5月期间再度实行季节性原糖进口关税以保护国内的甜菜糖产业。期间原糖进口关税将从目前的140美元/吨上调至220-270美元/吨之间，具体每月的关税将视纽约糖价而定。

主讲人 15:53:49
这一点,俄政府已经公布

主讲人 15:54:38
目前俄罗斯甜菜的生长状况要好于去年，单产将会提高

主讲人 15:55:02
不过，俄罗斯同样出现了甜菜种植面积萎缩的局面。

主讲人 15:55:35
而且,有可能抵消单产的增幅

主讲人 15:55:50
总体来看，新榨季俄罗斯甜菜糖减产可能性极大。

主讲人 15:56:35
所以,明年俄罗斯进口需求,还是可以期待的.

主讲人 15:57:22
特别是,从阶段性来看，季节性关税调整结束后，就像今年6月份那样。

主讲人 15:59:28
综上，从明年国际贸易面上看，07/08榨季几大出口国的出口量缩减，基本成定局；而俄罗斯的进口需求同样很值得期待

主讲人 16:00:16
08/09榨季国产糖出口的空间还是存在的

主讲人 16:01:19
最后，在和大家谈一下国际资金面的状况

主讲人 16:03:27
在去年底今年初，在国际市场上，基金完全忽略基本的状况，将美盘价格从10美分推到15美分以上，幅度达到50%

主讲人 16:04:31
其他商品的情况也差不多，最终，是惹得CFTC来调查

主讲人 16:04:49
首先，我们需要知道，CFTC采用的是以“原则为基础”的监管体系，而不是以“规则为基础”，这就意味着，CFTC对于市场的监管是依靠抽象的原则，而不是具体的规定；极大的降低了被人钻漏洞的可能性。

主讲人 16:05:07
所以，对于投机资金来说，监管体系的不同意义重大。因为监管是以“规则为基础”，那么他们只需要保证自己的行为在法规范围之内，不被抓到把柄，就可“安枕无忧”，但是在以“原则为基础”的体系下，监管层对于他们的看法也至关重要，即只要监管层认定他们的行为伤害了市场和公众的信心，他们就可能遇到麻烦。

**糖心(**336395) 16:05:22
CFTC是什么机构

主讲人 16:05:42
商品期货交易委员会

主讲人 16:05:54
是一个市场监督机构

主讲人 16:06:44
他会每周公布各种性质资金，在每个商品上的持仓状况

主讲人 16:07:46
在4月22日CFTC召开有关指数基金性质的讨论会之前，指数基金在停止了增持在11号原糖净多头寸。

主讲人 16:09:11
到目前为止，指数基金在糖上面的净多头寸从前面的高位降低后，一直维持在34万张附近

主讲人 16:09:32
随着最近CFTC把调查对象转向投机头寸，投机多头开始从市场中撤退，

主讲人 16:10:01
并且有一部分投机空头开始在市场中做空，这就有一点“赌消息”的味道了

主讲人 16:10:18
在7月29日，CFTC宣布投机多头并未操控市场价格，在这一警报解除之后，投机多头卷土重来，迫使前面“赌消息”的空头砍仓出局。

主讲人 16:11:15
这也就是，前面美盘走强的原因

主讲人 16:12:07
内容大致就这么多了，有什么疏漏的地方，还请大家多多包涵和指正

**糖业(**6567422) 16:13:24
0809榨季我国食糖的产量预计在多少以及本榨季的底部在多少    预计一下

主讲人 16:14:23
如果后面天气正常的话，新榨季的产量应该不会比今年少

我就是我(42197360) 16:14:32
问一个问题：（炒作话题）我们减产的时候可以用进口来抑制国内白糖暴涨太多，那为什么现在没办法用出口来抑制国内白糖的暴跌了？？

**糖素(**3627836) 16:16:51
糖价 如果面对供大于求的局面 价格就一定下下走么  预测一下政府会不会采取更进一步的行动 政府还能采取什么样的行动

主讲人 16:16:58
进口的时候，我们算了17点增值税和15点的关税；而出口的价格，可以直接用LIFFE的价格乘以汇率来计算

**加東(**4729568) 16:17:59
请问老师，近年国际糖贸易中，原糖和成品糖比重各多少？中国糖产品能否符合国际成品糖品质要求？

主讲人 16:18:37
贸易流中，原糖：白糖=7：3，甚至更高

**wz(**5909864) 16:19:03
能说说你了解我国的印度糖今年的进口情况?

主讲人 16:20:54
 年初的时候，曾经私下限制印度白糖进口，有的进口商是按照原糖来报关的

**瓦辛(**1863885) 16:23:54
今年进口都是亏本卖的，据说现在天津港还有印度糖

主讲人 16:24:33
印度糖的质量比较差，去年11月左右在天津报关的时候，就没有被放进来

**顺风(**4591348) 16:25:02
近段时间我们南通的超市糖价从原来的2元/斤涨到了2.4，是不是糖价要开始涨了啊

主讲人 16:25:59
超市里的零售糖占整个消费量的比例很小，和豆油这些植物油不一样的

主讲人 16:28:03
在我国日常生活中，糖只是调味品，并非必需品。也就是说，在超市中所售的白糖占全国产量只有3-4%左右，真正拉动我国食糖消费的是食品工业用糖量，而并非超市中的零售白糖。

**平人(**763841) 16:28:07
油价高，巴西肯定不会降低生产酒精的比例   那么问一下   油价在一个什么样的位置，巴西的甘蔗生产酒精比榨糖更合算？  谢谢

主讲人 16:28:48
巴西糖厂现在是满负荷生产酒精

主讲人 16:29:46
只要榨酒精比榨糖利润高，糖厂就会以酒精为主

**蒺藜(**524513) 16:32:09
不完全这样

主讲人 16:32:12
恩，对

**蒺藜(**524513) 16:32:26
现在酒精的利润早比糖高了
但是仍然不会以酒精为主

主讲人 16:33:24
从07年4月开始，巴西中南部生产酒精的利润超过食糖

主讲人 16:33:40
利润关系：酒精>白糖>原糖

主讲人 16:31:24
进出口是因为有关税的问题，进口价=（FOB+海运费）*汇率+17%增值税+15%的关税，出口价=FOB价*汇率

**加東(**4729568) 16:33:19
老师，近年，成品糖的主要进口国有哪些？
国内大糖厂实现生产原糖的技术整改，估计至少需要多久，他们有这计划吗？

主讲人 16:35:06
成品糖进口：印尼部分、非洲、巴基斯坦、孟加拉，甚至是以前的印度

**btwz(**5909864) 16:35:12
医药行业也用糖的

主讲人 16:36:02
在消费方面：食品行业>医药>民用

**★志文(**8122243) 16:36:40
中国为什么不用大量的甘蔗生产酒精呢？

主讲人 16:37:18
这个政策因素太多了，牵扯到国家发改委的能源规划

（完）