主题：郑州白糖期货行情分析专题讲座

时间：2008年8月19日15：00

QQ 群：5825521  （糖业集中营）

主讲人：中国国际期货白糖事业部资深评论员

主讲内容：

1、郑州白糖期货基础知识与现状
2、郑州白糖期货行情分析

讲座内容摘要（部分）

主讲人(****3553) 15:03:58
大家好
 
主讲人(****3553) 15:04:37
很高兴在这里和大家一起探讨白糖行情

主讲人(****3553) 15:05:00
今天我讲两个方面

主讲人(****3553) 15:05:29
一个是郑糖期货的现状，另一个是行情分析

主讲人(****3553) 15:05:51
着重讲大家关注的近期白糖期货行情分析

主讲人(****3553) 15:06:54
郑州白糖作为郑州期货交易所的明星品种一直以来都受到投资者以及套保企业的广泛关注及支持

主讲人(****3553) 15:07:52
自06年上市以来成交量及持仓量持续上升，去年首次突破单个合约百万成交量的佳绩

主讲人(****3553) 15:09:12
目前的郑糖市场白糖现货企业及中间商参与热度空前高涨，反应出市场人气有增无减

主讲人(****3553) 15:10:05
大家都知道一个简单的道理，在期货市场有人在赚钱一定有人在亏欠，不同于股票的是，股票赚钱，赚的是国家经济的热钱

主讲人(****3553) 15:10:39
所以，在行情下跌的过程中，白糖企业在期货市场产生了巨大的利润

主讲人(****3553) 15:11:30
从持仓可以看出，目前交易所交割仓库的白糖积压的非常的多

主讲人(****3553) 15:11:48
后期等待消化的压力巨大

主讲人(****3553) 15:12:15
下面，我同大家一起来探讨目前期糖市场的行情走势

主讲人(****3553) 15:12:37
供需差异导致糖市外强内弱

主讲人(****3553) 15:13:25
目前国际市场糖价走势强劲，有一定支撑，相比国外，国内则显出弱势

主讲人(****3553) 15:13:55
下面，我给大家看一些基本面消息

主讲人(****3553) 15:14:08
在全球商品呈现弱势之时，国际原糖价格却表现的异常坚挺，印度2008/09榨季糖料产生约200万吨的供应缺口令市场担忧供应紧张，而巴西出口增加以及美国加大进口皆支撑市场需求强劲的预期，NYBOT原糖期货价格因此持坚，10月合约围绕14美分附近波动。
上周，高级糖业分析机构ED&FMan周四表示，印度2008/09榨季糖产量预期将同比下滑20%至大约2100-2200万吨，而消费量预期将增长4.5%至2300万吨，导致供应短缺约200万吨。
 
主讲人(****3553) 15:14:27
同时，巴西国内强劲的甘蔗乙醇消费以及出口同样激励原糖价格走强，巴西海外贸易部上周五表示，巴西7月糖出口从6月的180万吨增至200万吨，高于去年同期的190万吨。同时，巴西7月出口了6.026亿升乙醇，远高于6月的4.241亿升和去年同期的4.10亿。

主讲人(****3553) 15:14:43
美国农业部将批准进口300,000短吨精炼糖的消息再度传入市场，此举受到澳洲甘蔗种植商协会(Canegrowers)的欢迎。该协会称，在已经强劲的市场内，此举将进一步绷紧基本面。协会执行总裁IanBallantyne表示，“大多数国家预期明年产量会大幅下滑，”他称，“供应额外减少300,000吨是一个正面信号。”

主讲人(****3553) 15:15:45
以上三组信息表明，国际面上，糖市呈现利好态势

主讲人(****3553) 15:16:27
预计在下一榨季，国外糖市仍有上冲的空间

主讲人(****3553) 15:16:40
我们看一下指数图形

主讲人(****3553) 15:16:57

 
主讲人(****3553) 15:17:19
上面是一张纽约11糖的指数图

主讲人(****3553) 15:17:49
从上图可以看到，底部空间有明显抬高的迹象

主讲人(****3553) 15:19:05
但是在14美分关口有一定的阻力，预计后期价格上冲至此关口将受到一定的打压而进行震荡整理

主讲人(****3553) 15:20:31
但整个上行的过程，估计在今年10月后才能启动

主讲人(****3553) 15:21:04
届时预计对国内市场也将有一定的支撑

主讲人(****3553) 15:21:24
下面，我们来看一下国内糖市的情况

主讲人(****3553) 15:22:04

 
主讲人(****3553) 15:22:35
上图是郑糖期货价格与现货价格的对比图

主讲人(****3553) 15:23:43
从上图可以看出，目前的糖市正处于近几年最低迷的阶段，期货现货均是如此

主讲人(****3553) 15:24:33
但是市场人气却依旧不减，这主要是由于现货企业的大量套保参与其中

主讲人(****3553) 15:25:16
目前的现货市场：公布的数据显示，截至7月末，我国累计销售食糖1147.68万吨，但同时2007/08年制糖期我国食糖产量创下历史新高1484.02万吨，累计销糖率77.33%，低于上制糖期同期的84%。

主讲人(****3553) 15:25:32
上述是广西糖协的数据

主讲人(****3553) 15:25:49
可信度，大家可自己考量

主讲人(****3553) 15:26:47
根据上述数据，由此可以计算出，目前我国食糖尚有300余万吨的库存，远高于去年同期的50多万吨数倍。去年8、9月份国内食糖共销售了150万吨，若按照这个比例来推算，预计今年9月底国内库存量仍有200万吨，所以短期国内糖市仍维持弱势调整的可能性较大。

主讲人(****3553) 15:27:37
截至七月份销糖量为1147.68万吨，但目前国家和地方共收储110万吨，因此食糖的实际销售量仅同比增加了30.15万吨。而实际的销售率则同比降低了14.08%。因此本榨季的销售形势并不乐观，供大于求的局面恐怕比预期严峻。根据基本面的形式来看，郑糖低位震荡的局面可能还将延续。

风行(631772464) 15:28:15
去年同期不止50万吧

主讲人(****3553) 15:28:20

 
主讲人(****3553) 15:28:47

 
主讲人(****3553) 15:29:39
我们已经经过核实，确认是50万

主讲人(****3553) 15:30:10
上面是近期现货市场主产区南宁的价格走势图

主讲人(****3553) 15:31:26
从上两图来看，目前现货市场很不景气，糖价近乎于跌破成本在大甩卖

主讲人(****3553) 15:31:40
可能说到这里，大家会问

主讲人(****3553) 15:31:59
如此大的产量，为什么不出口来缓解压力

主讲人(****3553) 15:32:52
或者是乙醇酒精方面有没有突破口

主讲人(****3553) 15:33:09
国内食糖品质并不符合国际标准令市场难以依靠出口解决库存压力，而甘蔗乙醇间行业转化并不能给市场带来经济效益，同时国家对乙醇生产实施限行政策，因此供应过剩导致国内市场面临较大的库存压力。而近期南方地区阴雨天气导致广西、云南等地出现潮糖，迫使厂商不得不削价处理，现货价格阴跌走弱同样制约郑糖走势。

主讲人(****3553) 15:33:57
另外一点

主讲人(****3553) 15:34:00
国内白砂糖有一个重要特征，就是保值期只有1年左右，而国际市场上的原糖保质期一般为3至5年。在同样过剩的格局下，国际市场可以继续结转下一年度，而国内糖厂只有不惜降价来完成年度内的销售，因此目前现货价格下跌将比国际市场更为猛烈。还有一点是贸易市场的普遍规律是买涨不买跌，与屯货待涨时正好相反，由于近几个月糖价持续走弱，中间商贸易商只能降低持有库存来防范风险，流通环节资源减少更加大了糖厂的资源销售压力，造成雪上加霜的局面。

主讲人(****3553) 15:35:51
综上所述，越来越多的现货企业，由于对糖市后期的不看好，所以积极参与期货保值

主讲人(****3553) 15:36:11
今年三月以来，郑糖期货各合约经历暴跌行情。主力0901合约期价跌幅超过37%

主讲人(****3553) 15:36:27
空头获得巨大胜利，此次下跌行情中空头盈利高达数十亿元

主讲人(****3553) 15:38:11
我们进行了跟踪观察，在此轮下跌行情中，一直占据空头前两位的是中粮，万达

主讲人(****3553) 15:39:22
在他们的席位上有大量的套保盘至于目前为止始终没有撤离，且通过与他们的沟通，目前仍没有获利了解的迹象

主讲人(****3553) 15:39:56
由此可见，糖市的下跌空间仍然存在，或者说近期看不到糖市上涨的理由

主讲人(****3553) 15:40:21

 
主讲人(****3553) 15:40:39
上面一张是我所制作的情绪指数图

**糖心(***36395) 15:41:01
请老师解释一下“情绪指数”

主讲人(****3553) 15:41:49
它反应的是当价格出现剧烈波动或向着一个方向持续发展的时候市场人气会剧增
 
主讲人(****3553) 15:42:23
从而可以表明市场参与热度高，后期仍旧有大的表现

主讲人(****3553) 15:43:37
大家都知道，一个品种如果没人关注，行情就不会启动，所以，情绪指数表明，目前的糖市仍旧是健康发展的。开句玩笑话，白糖行情是跌出来的

主讲人(****3553) 15:45:38
对于大家所关注的中秋备货问题，前中秋备糖接近尾声，后期出现新的销售高潮可能性较小，本年度结转库存创历史新高基本成为定局。投资者继续紧盯过剩数量已经意义不大，应该关注下年度的供需形势有何变化。

主讲人(****3553) 15:46:31
展望后市，国际原糖价格中长期内仍将保持强势，而郑糖产销形势较严峻，长期来看仍处于熊市中期，短期内的消费需求难以扭转弱势，糖市外强内弱的格局仍将持续。另外，他提醒市场还需关注政策面的变化，尽管国家已收储80万吨白糖，但并不排除继续追加收储的可能，但由于存在保质期的限制令收储白糖可能重新流入市场，因此消费仍将是郑糖走势的主导因素。他同时指出，市场还存在另一个重要的因素，即每年的7、8月份糖厂将进入还贷时间周期，厂商迫于资金压力将压低出售价格，现货市场疲弱同样令期市承压。

主讲人(****3553) 15:48:27
在操作方面，901在近期仍旧是一个反复低位震荡的过程，偶尔的日内急涨是做空的好时机，但仍以短线为主

主讲人(****3553) 15:49:37
因为在这个价位，不但你们怕，我自己都怕白糖随时有空头大量平仓反手的可能，因为以投机著称的浙江系资金也是来着不善的

主讲人(****3553) 15:49:52
控制好仓位是期货操作的根本

主讲人(****3553) 15:51:25
有做多的朋友，可以选择909合约。心急的3600之下可以分步建仓，长期持有，但是风控仍旧是我强调的根本，因为有弹药在什么时候都能东山在起

***瑞浪(***238851) 15:51:24
最近你们国际期货也是排名前4，你们也是做套保？

主讲人(****3553) 15:51:46
我们国际期货做的是套利，多空都有

主讲人(****3553) 15:51:57
好了，我今天就讲到这里
 
主讲人(****3553) 15:52:13
谢谢大家能耐心的听完
 
主讲人(****3553) 15:52:28
不对的地方，欢迎指出

**军师(**3547680) 15:53:20
问题1：那两张价格走势图是拿什么软件做的？就是普通的EXL吗？
    2：国际上和国内SR都呈现明显的资金抄作迹象，很多人都觉得这么一个品种有这么大的日平均成交量，可见里面资金多么的多。您觉得这样的资金在里面会加速白糖的见底和起来吗？例如国际上的大涨大跌？
   3：您说的国内糖成本是多少？含税吗？
   4：国内套保单 万达和中粮  打算实打实交割 如果按照现在算起来 809交割不掉 您认为901到2800可能性大不大 ？就是说 严重拖累09年可能性大不大？
   5：空头只获得  10亿利润吗？这一轮下来
   6：空头套保是否没有太大资金压力 就是那注册仓单去低压资金做头寸？
   7：您的那张情绪指数图和价格之间的关系是什么？具体有什么比例或者系数吗？我看不出这个情绪指数图随市场的价格变化有明显差异  是否 看成交量 更明显？成交量保持在一定区间 就是活跃的 充满人气的？
   8：明年的产量预测 您公司是否有所关注？可否透入一些？
   9：国家收的糖 是否在09年将给市场很大的冲击？
   10：如果是浙江资金进场的话  您觉得是实打实拉上一个平台或者新高呢  还是象今年初一样就是一个抄做？一下就出来了？  
   11： 909会不会象809一样变成一个难以承受的交割合约？今年809已经给广大糖集团尝到了很多甜头

主讲人(****3553) 15:55:46
我先回答军师的吧

主讲人(****3553) 15:56:02
1.是用普通的EXL

主讲人(****3553) 15:56:36
3.国内糖成本2800-3000

***藜(***24513) 15:56:52
你说的这个成本是含税还是不含税？

**军师(**3547680) 15:57:20
含税吗 ？ 广西和云南成本差异大不大？

***藜(***24513) 15:57:24
大

主讲人(****3553) 15:57:57
我只研究广西的，税的浮动很不定，因为是支柱产业，基本上这个价格可以看做是含税

主讲人(****3553) 15:59:08
4.期货套保的实盘这波行情都是准备交割了。后期也要看行情而定，不排除逼仓的迹象

**军师(**3547680) 15:59:08
4：国内套保单 万达和中粮  打算实打实交割 如果按照现在算起来 809交割不掉 您认为901到2800可能性大不大 ？就是说 严重拖累09年可能性大不大？

**军师(**3547680) 15:59:37
就是说已经构成了可以逼仓的条件了是吗

主讲人(****3553) 15:59:52
809一定会全部交割的掉（内部讨论）

主讲人(****3553) 16:00:17
基本构成，还缺一个交易所的因素

主讲人(****3553) 16:00:44
5.这波获得10--12亿

主讲人(****3553) 16:01:30
9：国家收的糖是否在09年将给市场很大的冲击？
国家收的糖基本不会对09年构成冲击，09年只看本榨季的产销情况

主讲人(****3553) 16:02:40
10：如果是浙江资金进场的话  您觉得是实打实拉上一个平台或者新高呢  还是象今年初一样就是一个抄做？一下就出来了？

主讲人(****3553) 16:03:58
浙江系的投机风格，订完一个盈利标准，打完就走，不会马上反手。

***藜(***24513) 16:02:54
云南与广西之间的成本差应该在200左右

***藜(***24513) 16:03:19
但是今年的运输大幅提价的背景下
我估计这个成本差会缩小

***藜(***24513) 16:03:55
但是国家收储的糖仍然会轮库的

**泡的鱼(**9351587) 16:04:06
运输提价是普遍性行为，为什么会成本价差缩小，请教？

***藜(***24513) 16:05:12
云南的运价比广西的高
并且因为云南的地形限制及油源供应问题
吨糖里的运输成本要比广西的略高一些

主讲人(****3553) 16:05:28
运输仅仅是成本因素的一方面，在其他因素不变或者不利的情况下，一项提价不会影响太多

**瓦辛(**1863885) 16:05:43
不好意思，打扰一下：截止2007年7月底，广西库存：111.9  全国库存：191.88。考虑到今年前期的消费增长比去年13.9％的，再算上10月份半个月的消费（新疆糖大多10月中旬开机）约30万，故336.34－151.6×1.139－30本榨季过剩量大概是133万吨

主讲人(****3553) 16:07:02
关于过剩量的问题，实在是无法调查具体，因为糖协本身的数据都不是很准确

**军师(**3547680) 16:07:34
我最后问一个问题：您说的白糖成本  是不是不用考虑 糖厂 酒精收入 糖密收入  甘蔗渣收入等 利润？？？

***藜(***24513) 16:08:08
白糖成本本来就要把综合利用的算进去

主讲人(****3553) 16:08:27
是的，不用考虑

主讲人(****3553) 16:08:45
期货上不用

主讲人(****3553) 16:08:49
现货还是要的

**瓦辛(**1863885) 16:09:24
去年过剩量是40多万，不到50万吨，今年过剩130万，矛盾是显而易见的，问题是跌到什么价位市场就可以消化掉这些过剩量？

主讲人(****3553) 16:09:35
因为期货糖本身就是起到发现现货价格的作用

主讲人(****3553) 16:10:01
算的太精细反会误导

**军师(**3547680) 16:10:08
发现价格也有真实的成本价格  价值规律

主讲人(****3553) 16:10:28
因为超低的人也不可能百分百炒到点位很准的底

**拂天(**0980173) 16:10:37
现货又反过来引导期货行情

主讲人(****3553) 16:11:05
最后，我再强调，目前切忌抄底

主讲人(****3553) 16:11:29
地不言底，现货不企稳，期货不见底

**瓦辛(**1863885) 16:12:17
主讲人你好！数据是这样的。截止2007年7月底，广西库存：111.9  全国库存：191.88。考虑到今年前期的消费增长比去年13.9％的，再算上10月份半个月的消费（新疆糖大多10月中旬开机）约30万，故336.34－151.6×1.139－30本榨季过剩量大概是133万吨

主讲人(63623553) 16:12:45
你没算国家进口的储备糖
还有外贸糖

**军师(**3547680) 16:14:24
大家都知道 糖协数据存在着 严重的政策色彩

主讲人(****3553) 16:14:41
糖协的数据只做参考

主讲人(****3553) 16:16:59
糖这个品种相比其他期货品种比较特殊，因为它的圈子小，影响的东西少，所以糖就掌握在少数人的手里，话语权。因此行情波动有时会很异常

**加東(**4729568) 16:17:34
陈老师，对比以往交割量
SR801，1893
SR805，6470
SR807，8932
再看看809现在持仓量47334，还有半多月时间，会否快速减仓？

主讲人(****3553) 16:18:25
正常情况大半就等交割

主讲人(****3553) 16:19:52
是不得以交割

**瓦辛(**1863885) 16:22:17
去年7月底是1199.41－1007.53＝191.88。而不是50

主讲人(****3553) 16:24:31
可能你的是对的，不过有一点，据业内人士说，上一年本来剩了大量的糖，后来是消化了大部分的

主讲人(****3553) 16:24:46
至于消化去哪里的，他们就不再说了

主讲人(****3553) 16:25:04
所以，我这里的数据和你们的有偏差，也许你们的是对

**加東(**4729568) 16:25:56
陈老师，陈糖回炉后，能否达到郑州交易所的质量标准？能否接收？

主讲人(****3553) 16:26:10
回炉的糖不能交割

主讲人(****3553) 16:26:26
本榨季的糖不能交到下个榨季

**象无形(**4569087) 16:26:46
回炉的糖就是新糖

主讲人(****3553) 16:27:01
回炉后的糖交去交割库时通不过检验的

**象无形(**4569087) 16:27:02
只是回炉成本很高

***藜(***24513) 16:27:13
老糖拿去回炉造成的成本
是不划算的

主讲人(****3553) 16:27:22
上面讲的对

**象无形(**4569087) 16:27:25
回炉后的糖交去交割库时通不过检验的-----不可能通不过的

***藜(***24513) 16:27:27
所以老糖降价处理
卖新糖，成为首选

主讲人(****3553) 16:27:45
我们公司上周办的交割，就没有通过

（完）