历时5年的贵糖收购案日前终于走完最后程序。3月23日，S贵糖（行情,资讯）公告称，广西贵糖集团有限公司（下称贵糖集团）已将所持S贵糖2420万股股份转让给上海重阳资产管理有限公司（下称上海重阳）。

　　5年前，华强集团收购了贵糖集团100％股份，从而间接持有其上市公司S贵糖（000833）39.57％的国有股权，触发了要约收购义务，证监会要求实施减持方案。今年1月，贵糖集团将其所持的S贵糖9.58％股份转让给上海重阳，从而使华强集团间接持股刚好低于30％。

　　业界对这场马拉松式收购案揣测的背后，更多的是对电子出身的华强集团做糖动机的怀疑，以及对曾有“中国糖王”之称的贵糖未来的关注。

　　5年收购

　　经过此次减持股份后，贵糖集团持有S贵糖29.99％股份，仍为第一大股东；上海重阳持有9.58％股份，为第二大股东。

　　1999年后，广西糖业全面亏损，广西政府进行产业整顿，组建了十家大型糖业集团，贵糖集团是其中之一。

　　华强集团为广东省大型股份制企业，主营业务为电子元器件。早在2001年12月，华强集团和景丰投资通过了贵糖集团的产权重组实施方案，分别受让贵港市财政局所持贵糖集团60％和40％股份。

　　业内人士透露，由于2002年底贵糖集团对收购价款及程序提出质疑，双方发生股权转让风波，导致其后对收购价格进行重新评估。

　　“华强集团既有高科技背景，又有资金，刚收购时，有人怀疑它想利用S贵糖的壳进行资本运作。”上述人士表示。

　　广西糖业协会处长闫晓群表示，从华强集团近几年的表现及糖业的利润看，其做糖的动机非常明显。他认为，华强集团收购贵糖最初也是为了便于企业未来改制，便于子公司业务剥离。

　　“糖王”未来

　　以电子起家的华强集团，在2001年底进入贵糖集团时，其能否做糖动机曾受到质疑。“不过，现在已经不存在这个问题。”闫晓群表示。

　　除了原来的电子产业，华强集团近年来逐步介入制糖、造纸、建筑、材料、旅游等产业，其去年开发的芜湖华强旅游城项目总投资额20亿元，被认为是华强集团进入旅游业的开端。“华强集团这几年一直在朝着多元化发展。”华强集团内部一人士表示。

　　据悉，2001年和贵糖集团签订协议后，华强集团次年出资2.2亿元整体收购了柳州凤糖集团。2003年原本打算收购广西第三家糖厂，适逢和贵糖产生分歧，收购计划落空。不过，这件事也改变了一些人对华强集团进行资本运作的看法。

　　1998年贵糖上市时，尚有“中国糖王”之称，募集资金3.16亿元。但上市仅一年，S贵糖业绩同比减少4816万元，每股收益也由0.2元降到0.01元。广西糖业进行改革，组建十大糖业集团时，贵糖集团位列第九。

　　S贵糖3月13日发布的公告中称，相比2005年，其2006年总利润下降了50.17％。S贵糖董秘杨正表示，在主营业务收入上涨4个百分点的情况下，出现利润下降，主要原因是收购甘蔗减少，再加上生产成本上升。

　　杨正认为，华强集团进入贵糖集团的最关键之处是技改，另外一个是资金和管理的投入。比如对纸浆投入了5000万元，纸浆产量从原来的8万吨，上涨到13万吨。“按照这样的上涨速度，其他企业可能要投入4亿元，华强的资金投入是比较关键的，也是注重效益的。”

　　“从2006年来说，贵糖纸产量会比糖高得多。”杨正表示。据悉，S贵糖拟定2007年的经营计划为：主营业务收入11.7亿元，书写纸销量10万吨，生活用纸销量4.1万吨。

　　有消息透露，华强集团计划将柳州凤糖集团推向资本市场，一直在做上市的准备。业内人士认为，对于已经拥有两家糖厂的华强而言，未来可能将甘蔗和纸浆重点放在凤糖，而贵糖将保持制糖现有规模，重点发展纸业。

　　“贵港土地能种很多东西，相对来讲发展甘蔗的余地不是很大，规模难以扩张，但可以重点发展造纸。可以把柳州的浆转移到这边生产，或者将蔗渣运到贵糖生产，这是综合利用。”这位人士表示。