作者:王义国

    投资要点：三季报业绩胜出预期中粮屯河公布07年三季报业绩：公司主营收入5.54亿元同比增长70.3%，主营业务增长主要集中在甜菜糖业务增长，甜菜糖收入同比增长270%。公司三季度净利润为0.81亿元，同比增长179%，每股收益为0.10元，我们将之分解后推算，糖贡献39%，番茄酱贡献18%，投资收益贡献43%。

    晋升中国糖业龙头公司由于合并报表和07年三季度糖价上升等原因，公司三季度糖毛利率从今年上半年33%回升到47%。我们预计07年全年糖销量可望达到40万吨，08年糖产预计有48万吨，公司晋升为中国糖业龙头公司。

    定向增发可解除财务压力公司业务特性决定对流动性资金需求很大，三季度短期负债由22亿元增加到31亿元，短期负债率上升到71%，所以定向增发对于减少财务压力益处很大，我们分析，公司获得增发批准的可能性还是很大。

    调高盈利预测我们维持原先预计的07盈利2.2亿元，未摊薄前每股盈利为0.27元。基于公司糖和番茄酱产量增长和价格向好前景，我们调高08、09年盈利16%和21%，按增发后股本计算每股收益为0.34和0.47元。我们上调股票投资评级为推荐，六个月内目标价13元。

    风险提示：糖价波动太大可能影响我们预测的公司盈利